女人裸体性做爰23丨国产精品视频免费丝袜丨gai免费观看网站外网丨国产男女无套免费网站丨久久a级片丨亚洲精品国产熟女久久久丨国产精品麻豆入口29丨亚洲九九九丨小视频国产丨日本午夜免a费看大片中文4丨亚洲深夜福利丨av影院在线观看丨日韩免费视频网站丨99热成人丨免费观看潮喷到高潮大叫网站丨中文亚洲欧美日韩无线码丨1024av在线丨午夜久久网丨色欲麻豆国产福利精品丨91超级碰丨成人精品av一区二区三区丨东北妇女xx做爰视频丨亚洲国产成人一区二区三区丨99精品日本二区留学生丨午夜伦yy44880影院

    豆油及棕櫚油這兩大油品之間可互相替代。當其中一種油品的價格過高時，市場會把需求轉向另一種油品。棕櫚油因其在低溫下容易凝固的的特點而呈現出鮮明的季節性特征，通常情況下，7、8、9月份是棕櫚油消費旺季，11月份之后需求量逐步減弱，而進入冬季之后，由于天氣寒冷，棕櫚油摻兌需求也會逐漸萎縮，往往在這幾個月里是棕櫚油需求最低迷的時期，價差也會隨之拉大，而在夏季因棕櫚油需求高峰，豆棕價差則將逐步收窄。

附圖1

　　由上圖1可以看出，正常情況下，7、8月份兩者價差通常為一年當中相對較低的點位，而進入10月份或11月份之后，兩者價差迅速擴大并在當年末或者次年初達到高點，隨后逐步回落。但2012年末至2014年11月份，豆棕價差持續處于下跌過程。近年來看，現貨豆棕價差最小的時間點是在2014年的8-9月份，這兩個月當中最小值在390點，創近年新低。而大連盤豆棕價差自2012年10月17日創出2304元/噸的高點之后，一路下探，直到2014年11月份見底后（低點466元/噸），開始震蕩反彈，今年11月24日見到1414元/噸的高點之后又開始回落，截止12月28日在934元/噸左右。

附圖2

　　國內豆油主要由進口大豆所壓榨，而棕櫚油基本依賴于進口，因此，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油價格與芝商所旗下CBOT豆油價格走勢的變化，對國內豆油與棕櫚油價差未來走向將起到決定性作用。從上圖2來看，BMD棕櫚油3月合約在今年8月26日創出2030林吉特/噸之后，開始快速反彈，至9月末創出2519的高點，之后有所調整，在2309-2519的區間反復震蕩。但需要注意的是BMD棕櫚油大幅反彈并非基本面因素推動，馬來西亞棕櫚油庫存數據今年下半年持續拉升，至11月末創出291萬噸的新高，基本面利空的情況下，BMD棕櫚油還大幅拉升，主要推動力在于馬幣的大幅貶值，馬幣在8月初至9月末經歷了一次急劇貶值，美元兌馬幣從8月初的1：3.856大幅跌至9月末的1：4.4805，貶值幅度達到16.20%。雖然10月份開始馬幣小幅回升，但在目前經濟環境之下，馬幣長線跌勢難改，會繼續支撐BMD棕櫚油價格。

　　棕櫚油基本面來看，厄爾尼諾的一個關鍵月線指標已經達到1997年以來的最高水平，對棕櫚油產量的影響已經開始顯現，馬來西亞棕櫚油局數據顯示11月份該國毛棕櫚油產量為1，653，068噸，較上月2，037，466噸降18.9%，較去年同期1，750，567降5.6%，降幅明顯大于預期。12月份棕櫚油產量還將進一步下降，一家地區棕櫚油協會的數據顯示棕櫚油產量偏低，馬來半島柔佛州12月份前20天棕櫚油產量環比減少22%。因此，棕櫚油產量已經進入減產周期，明年上半年如果產量減幅繼續大于預期，馬來西亞棕櫚油價格還可能在高位運行。當然出口數據的低迷將影響其上行空間。

附圖3

　　從芝商所旗下CBOT豆油走勢來看（上圖3），CBOT豆油3月合約在今年8月24日創出26.22美分/磅的低點后橫盤震蕩了一段時間，之后，因美國調升生物燃油摻混比例，及傳言生物燃油進口補貼可能摻混商轉向生產商，該消息極大提振了市場做多熱情，從11月下半月至12月7日也迎來一波快速拉升，創出32.72美分/磅的高點，之后因稅收補貼依舊補給摻混商，而不是生產商，美盤豆油逐步回落，但在30美分附近獲得支撐，目前在30-31美分附近波動，有轉為箱體震蕩的態勢。

　　豆類基本面來看，全球大豆供應依舊充裕，阿根廷新總統上任之后，關稅和匯率的明顯下調使得阿根廷大豆出口增加，并對美國大豆出口市場形成沖擊。雖然上周初巴西干旱天氣影響產量帶來的擔憂一度提振CBOT豆油反彈，但目前巴西產量還沒有出現大的問題，最終產量確定還需要看1、2月份的降水情況。因此，美盤豆油預計暫難出現持續大幅拉升。

附圖4

　　從上圖4來看，今年國際市場棕櫚油與豆油南美阿根廷豆油現貨FOB價大部分時間在50-120美元/噸之間波動，目前是在115美元/噸左右。由于棕櫚油可能因厄爾尼諾影響及季節因素進入減產周期，而全球大豆供應充沛，整體仍供大于求。因此，后期豆油、棕櫚油價差仍有季節性收窄機會，豆棕價差繼續做擴大風險較大。擇機逢高做豆棕價差縮小可能是更加穩妥的策略。