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　　9月14日至9月23日以收盤價計算，大連棕櫚油上漲384元，漲幅7.17%，馬棕上漲145令吉，漲幅5.73%，筆者認為棕櫚油短期的強勁上漲主要是其供需層面出現了一些利好信息，但從較長周期來看，供需格局缺乏進一步的利好消息，并且新的利空因素正在浮出水面，可能導致棕櫚油出現較大的調整行情。

　　9月13日馬來西亞棕櫚油局公布的月度供需數據顯示，8月份馬來西亞棕櫚油庫存銳減17.3%至146萬噸，創下近六年最低，并且大幅遜于市場預期，我們來看具體的數據：供需數據顯示，8月份棕櫚油產量170萬噸，比7月份提高7.3%，但遠遠低于去年同期的205萬噸，是2012年以來8月份的最低產量；8月份出口量181萬噸，高于去年同期的161萬噸，因此庫存從上月的177萬噸降至146萬噸，并且遠低于去年同期的249萬噸。9月13日公布的數據顯然是告訴市場，供需格局發生了大的變化，馬來西亞作為棕櫚油的主產國，其產量開始無法滿足出口需求了，馬來西亞棕櫚油產量仍然受到去年厄爾尼諾干燥天氣的滯后影響，導致油棕單產低于往年平均水平，雖然棕櫚單產正在從厄爾尼諾的影響中恢復，但是低于近五年的平均水平。而反映在期貨市場上，馬盤在9月14日即數據公布的次日，走出了一波探底回升的行情，此后展開了一波主升浪行情。

　　再來看一下中國方面的需求數據，中國海關在9月22日公布的進口數據顯示，中國8月份進口棕櫚油40.3萬噸，其中馬來西亞首次超越印尼，成為第一大進口來源國，具體數據告訴我們，第一，中國從5月份開始對棕櫚油的需求呈加速增長的態勢，5月進口19萬噸，6月增至23萬噸，7月增至33萬噸，8月再增至40萬噸；第二，馬來西亞在同一時期加大了對中國的棕櫚油出口，從5月的出口8萬噸猛增至8月的21萬噸；第三，印尼也在增加對華出口量，但增幅不及馬來西亞，9月22日中國公布的這個進口數據無疑又是一個利好消息，當天馬盤上漲1.91%，并觸及4月21日以來最高位2729令吉，完全收復了上一交易日的陰線。除了供需面的變化，匯率也是一個關鍵的影響因素，我們來看下馬幣的走勢，美元兌馬幣自8月19日開始走出主升浪，從最低的3.9827升至9月21日的最高4.1580，漲幅高達4.4%，這意味著馬幣持續走軟，從而刺激馬盤棕櫚油價格不斷上漲。

　　接下來，我們重點探討的是當前的棕櫚油價格漲幅是否已經基本消化這些利好因素，以及是否有新的利空因素出現。我們先看一下大連棕櫚油的盤面走勢：從走勢上看，棕櫚油在9月22日借中國進口數據利好的消息創出本輪反彈的新高5794元，但隨后沖高回落，收盤報5700元，筆者認為棕櫚油的沖高回落走勢或許表明上漲動力有所枯竭，后市缺乏進一步的利好消息，實際上目前潛在的利空因素正在積聚之中：

　　第一，馬來西亞棕櫚油需求近期出現疲軟跡象，對盤面利空，9月21日船運機構SGS數據顯示，9月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為91.73萬噸，比8月同期的出口量104.51萬噸減少12.23%。另一家船運機構ITS數據顯示，9月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為91.43萬噸，比8月份同期的出口量102.7萬噸減少10.98%，這個數據顯然是利空的，它直接導致了馬盤棕櫚油當天從最高2728令吉回落至收盤2675令吉，收出一根光腳陰線。此后的兩個交易日，最高價也僅僅只到2729令吉，并且在9月23日再次收出光腳陰線，從時間上來看，中國及印度的需求通常會隨著年底的到來而放緩，因低溫易使棕櫚油固化，降低其吸引力。另外，2015/16年度臨儲菜油拍賣累計成交的228.4萬噸臨儲菜油，預計僅有150萬噸投放進入市場，仍有部分結余進入新的市場年度。后期臨儲菜油拍賣或將繼續，2016/17年度仍有龐大的臨儲菜油供應，這將對其他油脂需求構成壓力，也將抑制棕櫚油進口。

　　第二，近期馬幣開始走強，9月21日美元兌馬幣從最高4.1580回落至收盤4.1350，次日更是大跌至4.0970，將9月14日以來的升幅全部吃掉，盡管9月26日有所回升，但仍受阻于4.137，馬幣的貶值勢頭開始減弱，在一定程度上限制了馬盤棕櫚油的進一步上漲空間。

　　第三，相關品種開始下跌，9月23日，美國紐約商業交易所原油期貨大幅下跌近4%，因為沙特阿拉伯和伊朗就初步協議方面毫無進展，而下周主要原油出口國將就產量凍結一事展開談判，美國大豆期貨下跌2.4%至一周低點，下跌的原因主要是交易商稱因報告美國豐產，當然還有上一日美國公布的大豆出口凈銷售創近兩個月最低。

　　綜上所述，從盤面走勢觀察，馬盤棕櫚油已開始滯漲走弱，這表明新的利空因素正在浮出水面，因此應注意大連棕櫚油可能會出現階段性的調整行情，預計大連棕櫚油1701合約上方阻力5800-5820，下方第一支撐位5676元，第二支撐位5530元。

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