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　　前期市場炒作南美豐產、美國大豆種植面積增加的利空已經消化完畢，而且國內豆油市場價格從3月份至4月初已經下跌1000元/噸，也有許多貿易商認為國內豆油市場價格有反彈的需要，但上周國內連盤豆油期貨上漲兩日又迎來下跌行情，使得部分貿易商對豆油后市不明朗。中國糧油信息網分析師認為短期國內豆油或將有超跌回補反彈行情，但持續時間有限。

　　解讀豆油市場價格下跌的幕后黑手

　　近期國家出臺政策限制房地產調控政策不斷加碼，多地出臺限買、限賣政策，以抑制炒房，市場擔憂情緒加重。導致“黑色系”大宗商品全面崩盤，鋼鐵期貨快速跳水，鐵礦石、焦炭大跌4%，而且殃及國內大宗商品期貨，國內連盤豆油也大幅跳水。再加上4月17日美國全國油籽加工商協會(NOPA)最新報告公布3月份大豆壓榨量低于預期，使得美盤大豆期貨下跌，拖累全球豆類產品期貨，使得國內豆油市場價格跟盤走低。但筆者認為此次“黑色系”大幅下調和NOPA公布的報告均屬于短時性影響國內豆油市場價格走低的因素，而且國內連盤豆油期貨下跌幅度較大，本周豆油市場價格跌幅已經超過200元/噸。雖然國內連盤豆油09合約期貨跌破前期低點5880元/噸，但一直圍繞在5800元/噸左右震蕩，而且在5800元/噸附近有大量的多單出現，這說明連盤豆油期貨在5800元/噸有較為強勁的支撐。預計待近期“黑色系”和美盤大豆期貨盤面穩定或有所反彈，國內連盤豆油期貨反彈力度或將強于他們。

　　豆棕差價縮小，市場或將拉開差距

　　近期國內豆油和棕櫚油市場價格不斷在縮小(如圖所示)，主要港口地區一級豆油均價約為5750元/噸，而港口國標24度棕櫚油均價約為5720元/噸，豆油和棕櫚油價差在30元/噸左右，這使得豆油和棕櫚油沒有在一個合理范圍內，后期很有可能出現棕櫚油價格下跌，或者豆油上行，才能使得豆棕穩定在一個合理價差范圍內。但是馬上進入齋月，因提前備貨的原因，近期馬來西亞棕櫚油出口將轉好，支撐馬盤棕櫚油期價，提振國內連盤棕櫚油期價，使得國內棕櫚油市場價格或將跟盤上調。因國內豆油價格要與棕櫚油價格拉開價差，或將有上漲的需要。而且從圖中可以看出去年4月份國內棕櫚油價格也在5600-5700元/噸之間，而國內豆油市場價格在6500元/噸左右，今年國內豆油市場價格跌幅較大，短期國內豆油市場價格有超跌回補的可能。

　　美盤大豆期貨趨于穩定，豆油行情蓄勢待發

　　近期美豆正處于播種期，據筆者了解，近期美國大平原北部及大湖區有大范圍降雨，其中南達科他、威斯康星及密歇根先后有中雨水平降雨，對正值播種的大豆造成了影響，使得近期美盤大豆期貨有上行的可能。但由于南美大豆豐產壓力仍存在，而且近期巴西大豆出口量較好，再加上南美天氣情況利于阿根廷大豆收割，將限制美盤大豆期貨上漲幅度。多空交織，使得美盤大豆期貨05合約或將在940-960美分一線震蕩，使得美盤大豆期貨趨于平穩，對國內豆油市場價格影響程度較弱。

　　綜上所述：

　　短期美盤大豆期貨逐漸趨穩，再加上前期國內豆油市場價格下跌幅度較大，豆棕差價逐漸縮小而有反彈的需求。因此建議貿易商近期可在連盤豆油09合約5800元/噸附近進行備貨，港口現貨價格約在5700-5750之間進行備貨，但注意不要大量備貨，備貨周期約在5天左右，一定要采取快進快出的購銷策略。5月中上旬國內豆油市場價格因120萬噸的拍儲菜油流入市場，或將導致國內整體油脂大幅增加。還有4月底國內進口大豆會集中到港，提高國內油廠開機率，再加上夏季正是豆油銷售淡季，將提高國內豆油商業庫存，迫使國內豆油市場價格走低。

　　(文章來源：中國糧油信息網)