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　　在產(chǎn)量、庫(kù)存雙底的利多因素下，11下午BMD棕櫚油絕地反擊，主力合約出現(xiàn)大漲。無(wú)疑，MPOB的報(bào)告，給當(dāng)前缺少素材的棕櫚油行情提供了炮彈，在多個(gè)品類(lèi)紛紛殺跌的行情下，棕櫚油取得了難得的局面。

　　除此以外，齋月對(duì)棕櫚油需求的增加，以及歐洲棕櫚油進(jìn)口量的攀升，也是推動(dòng)棕櫚油行情穩(wěn)固的重要原因。在經(jīng)歷了全球糧食豐產(chǎn)、庫(kù)存充盈，行情低糜的階段后，2017年，全球糧食生產(chǎn)格局出現(xiàn)一些變化也必然在情理之中，一定程度上也是生產(chǎn)者與市場(chǎng)采取手段來(lái)調(diào)整行情周期而形成的一種默契。例如小麥、玉米等谷物品種，一些主要國(guó)家和產(chǎn)區(qū)的種植規(guī)模水平出現(xiàn)了比較明顯的落差，面積縮水，但小麥旺盛的單產(chǎn)潛力似乎仍難以阻擋；而隨著南美洲大豆豐產(chǎn)，美國(guó)大豆播種水平逐漸明朗，全球大豆庫(kù)存高企給行情帶來(lái)的痛楚恐怕難以被市場(chǎng)持續(xù)隱忍。畢竟，9000多萬(wàn)噸的大豆結(jié)余水平不但超出諸多分析人士預(yù)料，短期內(nèi)去掉多余庫(kù)存也并非易事。

　　寄希望于天氣變化縮減大豆產(chǎn)量恐怕這條路勝算也并不是很多，畢竟目前厄爾尼諾模型顯示的發(fā)生概率已經(jīng)很渺小，如果沒(méi)有大范圍的極端天氣，全球很可能將在二氧化碳推動(dòng)全球氣溫升高的環(huán)境下走完2017年。于此同時(shí)，大宗商品也尚未迎來(lái)行情的春天。雖然原油已比最不堪的行情時(shí)有了很大提升，但這尚不足以帶動(dòng)更多的農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,買(mǎi)入)出現(xiàn)價(jià)值扭轉(zhuǎn)，全球大宗商品似乎仍存在與相對(duì)過(guò)剩的供需局面之中。

　　在此局面之下，雖然近期內(nèi)棕櫚油行情總體向好，但也難免感覺(jué)行情有后續(xù)乏力的困擾，不少分析人士也對(duì)未來(lái)的價(jià)格走向并不樂(lè)觀。齋月、歐洲進(jìn)口量增加、產(chǎn)量低于預(yù)期、庫(kù)存偏少，乏善可陳的素材下，是否能夠支持棕櫚油擺脫其它品種的拖累而獨(dú)樹(shù)一幟，顯然還需要更多量能。但從目前看來(lái)，起碼還有幾個(gè)方面在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)影響棕櫚的發(fā)展和走勢(shì)。

　　首先，馬來(lái)西亞GDP水平仍處于下跌階段，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)企穩(wěn)，財(cái)政赤字已經(jīng)得到較好控制。4月份，國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展望時(shí)，對(duì)馬來(lái)西亞2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平給予了4.5%的預(yù)期，2018年有望繼續(xù)提升，達(dá)到4.8%。此外，馬來(lái)西亞一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)馬來(lái)政府的3%的財(cái)政赤字預(yù)期也表示樂(lè)觀可行。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的企穩(wěn)也將帶動(dòng)給一度波動(dòng)的馬來(lái)西亞匯率逐漸走強(qiáng)，在缺乏更有刺激性的政策前提下，這顯然會(huì)對(duì)其未來(lái)棕櫚油出口水平形成一定壓力。

　　其次，中期以內(nèi)，天氣和氣候無(wú)大素材可用，2017年下半年，厄爾尼諾成中性發(fā)展將成較大概率事件。對(duì)東南亞地區(qū)而言，厄爾尼諾是棕櫚油產(chǎn)量最狠辣的殺手。2016年，在厄爾尼諾現(xiàn)象的影響下，馬來(lái)、印尼棕櫚生產(chǎn)經(jīng)歷少有干燥局面，從而導(dǎo)致棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)下跌，也成為影響棕櫚行情的最大因由。2017年上半年，厄爾尼諾現(xiàn)象似有再度歸來(lái)的苗頭，一度引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　不過(guò)從4月底、5月初的兩次模型推演結(jié)果中，最終結(jié)果表明下半年厄爾尼諾還將呈中性態(tài)勢(shì)。雖然恩索模型仍有可能在未來(lái)出現(xiàn)趨勢(shì)變化，但考慮到厄爾尼諾現(xiàn)象從形成到羽翼豐滿，至少需要數(shù)月或者半年的時(shí)間，所以基本上從大的天氣趨勢(shì)上，就掐死了東南亞棕櫚大范圍受災(zāi)減產(chǎn)的可能，棕櫚增產(chǎn)到恢復(fù)最優(yōu)產(chǎn)能，只是時(shí)間問(wèn)題。

　　最后，產(chǎn)量、庫(kù)存，少是不少？雖然4月份的產(chǎn)量和庫(kù)存水平都不及業(yè)內(nèi)的預(yù)期，構(gòu)成行情上漲也在情理之中，但是總體來(lái)看，2017年，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量仍處于穩(wěn)步回升階段。從MPOB公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年是馬來(lái)西亞棕櫚產(chǎn)量表現(xiàn)最佳的一年，2016年由于厄爾尼諾影響，導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑。

　　近年來(lái)，得益于棕櫚種植越發(fā)規(guī)模化，且毀林種棕櫚現(xiàn)象普遍，加上棕櫚樹(shù)齡的效應(yīng)，均成為棕櫚油產(chǎn)量增加的推手。若僅以4月份當(dāng)月產(chǎn)量絕對(duì)值來(lái)看，確實(shí)比2015年同期有不小差距，但樂(lè)觀的看，其產(chǎn)量水平已經(jīng)接近2014年同期值，而且如果以2月份產(chǎn)量為基礎(chǔ)，除了人品大爆發(fā)的2015年，2014年、2016年以及2017年的4月份產(chǎn)量水平均比2月份提升23%左右，一定程度上說(shuō)明，馬來(lái)西亞棕櫚油月度生產(chǎn)軌跡并無(wú)出現(xiàn)大的偏差。產(chǎn)量回升應(yīng)該是穩(wěn)固且循序漸進(jìn)的。撇開(kāi)馬來(lái)西亞，印尼地區(qū)棕櫚種植規(guī)模近年來(lái)也在顯著擴(kuò)張，側(cè)面上也將增加棕櫚油產(chǎn)量的壓力。

　　綜上所述，作為油脂油料品種的重要成分，棕櫚油行情還將受到諸多因素的影響。在大豆產(chǎn)量充足總體偏空的大背景下，棕櫚油自身也同樣缺乏更有效且容易預(yù)見(jiàn)的素材。在亞洲以及東南亞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段下，馬來(lái)或者印尼政府，能夠進(jìn)一步提供更優(yōu)厚的棕櫚生產(chǎn)、出口政策，恐怕才能更為有效的服務(wù)好棕櫚油的行情發(fā)展。