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　　棕櫚油跌破2008年低點位置后出現(xiàn)超跌反彈修復(fù)過程，疊加外圍氣氛的緩解一度積極反彈，只不過，在宏觀因素不確定性增強，以及供需預(yù)期暫未有重大改變的當口，棕櫚油低位整理走勢延續(xù)，反彈高度也可能較為有限。

　　宏觀因素繼續(xù)攪動市場

　　人民幣短期內(nèi)急速貶值后趨穩(wěn)，內(nèi)強外弱過后，國內(nèi)有所補跌，疊加中國股市以及不利經(jīng)濟數(shù)據(jù)連番沖擊，大宗商品需求預(yù)期弱化，引發(fā)較為普遍的回落。中國采取的突然措施無疑也對美國形成影響，近期美國9月加息預(yù)期弱化后，美元也出現(xiàn)顯著的回落調(diào)整。受此影響，新興市場貨幣貶值傾向暫有緩解，林吉特以及印尼盾均出現(xiàn)一定趨穩(wěn)回升，這對于棕櫚油出口國出口成本有一定提升。除了匯率的波動，原油強勁反彈一段時間，對馬棕油帶動非常直接，跟隨強勁反彈至2000林吉特上方，但是原油受到地緣政治需求因素影響非常復(fù)雜，近期表現(xiàn)出暴漲暴跌，對植物油引導(dǎo)和傳導(dǎo)加劇。

　　供需因素負面引導(dǎo)

　　馬來西亞棕櫚油處在3~10月單產(chǎn)增加周期之中，增產(chǎn)壓力繼續(xù)存在。未來兩個月中，這種增產(chǎn)狀態(tài)將會持續(xù)存在，同樣的情況也會發(fā)在印尼，產(chǎn)量與庫存均可能進一步增加，從供應(yīng)角度來說這帶來較為明顯的負面引導(dǎo)。從需求角度看，這將是對價格形成直接影響的方面，需求缺乏強勁改善的意愿。馬來西亞當?shù)卮浾{(diào)查機構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞今年8月出口棕櫚油1542017噸，較7月的1539583噸僅增加0.2%，作為對比，同家機構(gòu)顯示的8月1日~25日出口數(shù)據(jù)則是環(huán)比增加9%，顯示隨著馬幣匯率趨穩(wěn)，跟隨原油反彈后，出口需求未能進一步放大。而分析8月的出口形勢，中國訂貨量出現(xiàn)顯著回落，歐盟、印度相對增加，中國需求變化對于棕櫚油后期影響較大。

　　國內(nèi)市場需求或有高峰回落

　　國內(nèi)市場棕櫚油前期出現(xiàn)井噴。

　　我國7月進口棕櫚油數(shù)量高達71.8萬噸，創(chuàng)出今年最高單月進口紀錄，同時也顯著高于往年同期水準。隨著國內(nèi)補跌，以及內(nèi)外盤倒掛再現(xiàn)，且有部分商家延期，8月我國棕櫚油進口料會自7月高峰略有回落。而就表觀消費來看，去年同期消費量約在50萬噸附近的月度水準，今年8月間豆棕油價差大幅走闊超過1000元/噸，料會令同期消費量有所回升。

　　目前計算7月表觀消費可能超過了60萬噸水平，8月市場成交較為活躍，且有節(jié)前備貨因素存在，因此表觀消費量可能會依然可觀。

　　不過隨著閱兵假期及一系列假日因素影響，節(jié)前備貨對于消費的終端支撐料會弱化，棕櫚油或逐漸形成進口、貿(mào)易、消費均下降的情況。

　　受到以上因素影響，港口棕櫚油庫存從近期高峰有所回落至69萬噸附近，高于7月末水準，但低于去年同期，后期因各方面因素變化，棕櫚油庫存料會小幅整理波動，但也難出現(xiàn)顯著下降。

　　作為對比，大豆進口雖高峰回落，但進口量依然可觀，8月進口量料達820萬噸以上。大豆壓榨利潤存在繼續(xù)進行，對豆油供應(yīng)形成影響導(dǎo)致近期豆油庫存出現(xiàn)增加，達到106萬噸附近，相對棕櫚油的平穩(wěn)回落，豆油表現(xiàn)更為弱勢。國內(nèi)供應(yīng)豆油相對充足，預(yù)期也較為充裕，豆棕價差走闊，棕櫚油出現(xiàn)了階段相對偏強的情況，但是這種情況持續(xù)時間較為有限。進入9月之后節(jié)前備貨推動利多逐漸消失，國內(nèi)階段需求拉動力弱化，國內(nèi)后期植物油支撐因素料再度弱化。

　　展望后市，外部影響引發(fā)波動，而棕櫚油階段的需求放量之后，9月或難有需求進一步改善形成的主動上行動力，在新年度油脂油料市場整體供求預(yù)期出現(xiàn)更為明確的改變預(yù)期之前，總體會弱勢整理待涅槃。

　　(文章來源：糧油市場報)